Silber als Chance – Solar-Fantasie sollte noch länger tragen

Nicht nur in den USA wird für dieses Jahr ein kräftiger Zuwachs bei Photovoltaik-Neuinstallationen erwartet. Auch in Europa ist die Solarenergie auf dem Vormarsch. Anleger sollten aber gerade jetzt nicht nur auf das wirtschaftliche Umfeld schauen. Wir stellen die Markteinschätzung von Ophirum vor. 

Für die Edelmetalle verlief der Jahresauftakt bisher eher schlecht. Lediglich Gold hält sich knapp in der Gewinnzone, während Palladium und Platin bereits prozentual zweistellige Verluste aufweisen. Auch bei Silber ziehen sich Anleger zurück, das Edelmetall liegt mit minus neun Prozent ähnlich tief im roten Bereich wie im Gesamtjahr 2021.

Aus technischer Sicht rückt wieder die Schlüsselzone um 21/21,50 USD in den Fokus. Seit Mitte 2020 kam es auf diesem Preisniveau immer wieder zu einer Wende. Aktuell wird der Bereich von der 200-Tage-Linie bei 21 Dollar verstärkt. Eine Rückkehr in Richtung der jüngsten Hochs um 24 Dollar ist somit noch möglich. Sollte die Feinunze hingegen unter 21 Dollar fallen, wäre der Weg frei in Richtung der Vorjahrestiefs um 18 Dollar.

Smartphone-Bedarf stützt Silbernachfrage

Da Silber anders als Gold eng mit dem Wirtschaftskreislauf verbunden ist und rund 60 Prozent einer industriellen Verwendung zugeführt werden, reagiert das glänzende Metall wesentlich sensibler auf die Konjunktur. Im Konsumbereich wird Silber vor allem in Smartphones eingesetzt. Sollte die Nachfrage aufgrund höherer Lebenshaltungskosten sinken, hätte dies auch negative Folgewirkungen für den Bedarf nach Silber. Den Prognosen zufolge sollen die weltweiten Smartphone-Verkäufe im laufenden Jahr noch um knapp fünf Prozent auf 1,3 Milliarden Einheiten steigen. Vor allem die 5G-fähigen Geräte weisen einen überdurchschnittlich hohen Silbergehalt auf.

Mehr Klarheit besteht in der Photovoltaik-Branche. Im vergangenen Jahr produzierten 20 der 27 EU-Staaten so viel Sonnenenergie wie nie zuvor, wobei Deutschland sogar Spitzenreiter war. Mit dem Ukraine-Krieg ist die Bedeutung der Solartechnik noch einmal deutlich gestiegen. In den kommenden Jahren dürfte der Ausbau daher mit ähnlicher Dynamik anhalten. Ein Ende des Booms ist vor allem dank der staatlichen Fördermaßnahmen vorerst nicht in Sicht.

PV-Silbernachfrage steuert auf Rekord zu

Ähnlich sieht es in den USA aus, wo 2023 mehr als die Hälfte der neuen Stromerzeugungskapazitäten auf Solartechnologie entfallen könnten. Für die geplanten 29 Gigawatt an neuen PV-Anlagen werden rund 400 Tonnen Silber benötigt. Zwar sollten die Einsparungseffekte beim Silberbedarf aufgrund der Entwicklung von Alternativen nicht unterschätzt werden. Vorerst aber bleibt der Rohstoff unverzichtbar und dürfte im Bereich Photovoltaik in diesem Jahr einen Rekordwert von 4670 Tonnen erreichen. Auch insgesamt gesehen sind Analysten optimistisch und erwarten aus der Industrie eine so hohe Silbernachfrage wie nie zuvor. Voraussetzung dafür ist aber, dass sich die Inflation abkühlt und der Arbeitsmarkt robust bleibt. Andernfalls dürfte die Konsumbereitschaft spürbar nachlassen und so auch den Bedarf nach Silber drücken.

Amazon, SAP, Bayer – SAVE ist das neue TINA

Die Realzinsen in den USA erreichen zur Freude der Anleihenfans ein 15-Jahres-Hoch. Sie haben in einem solchen Umfeld immer gut verdient – wiederholt sich dies und wie schneiden Aktien ab, wenn die Zinsen steigen? Daniel und Stefan Riße haben am Sonntag die Marktlage im Audio besprochen. Das Audio ging direkt an unsere Abonnenten, wir stellen es ausnahmsweise hier zur Verfügung. Wer unser Angebot testen möchte, kann sich hier umsehen oder eine Email mit “Test” an info@feingold-research schicken. Wer direkt ein Abo testen möchte – bei uns hat es das 9Euro-Ticket ins Jahr 2023 geschafft. Mit dem Code “9Euro” testet ihr jedes Abo für neun Euro im ersten Monat. 

TINA hat an der Börse ausgedient. „There is no alternative“ war lange Zeit das zentrale Argument der Bullen am Aktienmarkt. Dividendenwerte galten als alternativlos, weil mit dem Sparbuch, Festgeld oder Anleihen keine nennenswerten Zinsen zu verdienen waren oder sogar Strafzinsen aufgerufen wurden. Inzwischen hat sich das Bild geändert: Broker und Banken zahlen sogar wieder Zinsen an Anleger. „Stocks are very expensive“ könnte das neue Credo lauten – SAVE passenderweise als Kürzel.

Todeszone für US-Aktien 

„Schaut man sich in den USA die Möglichkeiten für Kapitalanleger an, so befinden sich Aktien gegenüber Anleihen sogar in einer Art Todeszone“, erklärt Jürgen Molnar vom Broker RoboMarkets. Dort setzen Anleger zuletzt wie auch beispielsweise beim Smartbroker verstärkt auf fallende Aktienkurse. Die Umstände in den USA sprechen zumindest im Blick auf die Vergangenheit nicht für bullische Anleger. „Denn die Risikoprämie für Aktien im Vergleich zu Anleihen war ewig nicht so unattraktiv wie gegenwärtig“, ergänzt Molnar. Besonders verlockend waren Aktien im Gegensatz zu Anleihen im Frühjahr 2020 oder im Frühjahr 2009 aber keinesfalls im Frühjahr 2023. Soweit die Theorie. Es gibt aber immerhin noch die Betrachtung der Realzinsen.

Was übrig bleibt

„Die die Zinshöhe allein ist nicht entscheidend, sondern die Realzinsen“, erklärt Dennis Austinat, Deutschland-Chef von Trive, der internationalen Multi-Asset-Plattform. „Das ist der Betrag, um den die Zinsen die erwartete Inflation übersteigt, also das Geld, was bei den Menschen verbleibt“, ergänzt Austinat. Dieser Betrag wird ermittelt, in dem man die 10-Jahresrenditen mit der 10jährigen erwarteten Inflationsrate vergleicht. Sie lässt sich aus der Differenz zwischen der Nominalrendite der 10jährigen Staatsanleihen und der Rendite der 10jährigen inflationsgeschützten Anleihe errechnen und beträgt derzeit rund 2,3 Prozent.

Attraktive Realzinsen

Die so ermittelten realen Zinsen waren in den letzten Jahren größtenteils negativ, der Zins lag also unterhalb der erwarteten Inflation. Aber die 10jährigen Realzinsen drehten vor wenigen Monaten ins Positive und haben aktuell das höchste Niveau seit 2007 erreicht. Das liegt gleichzeitig über dem 20-Jahresdurchschnitt.

Zinsen problematisch für Aktien

Hohe Realzinsen sind auch deshalb interessant, weil Anleger neben dem attraktiven Zins auch von Kursgewinnen in der Anleihe profitieren können. Sollte die Inflationserwartung doch wieder von ihrem hohen Niveau aus sinken, ziehen meist die Zinsen nach und fallen ebenfalls, was gleichzeitig steigen Anleihekurse, also Kursgewinne bedeutet. „Anleihen haben daher bei Investoren in den vergangenen Wochen einen starken Zuspruch erfahren“, erläutert Ricardo Evangelista, Senior Analyst bei ActivTrades. Aktien-ETFs seien dagegen von Anleger zuletzt gemieden worden.

Anleihen bleiben stark

Obwohl die 10jährige Realrendite in den vergangenen Monaten kräftig gestiegen ist, liegt sie im historischen Vergleich noch auf einem moderaten Niveau. Das bietet weitere Chancen, weshalb Anleihen ihre wieder gewonnene Attraktivität behalten dürften.

Und wie haben sich Aktien in einem solchen Umfeld geschlagen? Hohe Realzinsen haben Aktien in der Vergangenheit nicht langfristig geschadet, sie sind aber nicht mehr alternativlos und dürften daher relativ an Zuspruch verlieren. Schlecht sind vor allem überhitzte Phasen am Markt. Historisch gesehen haben hohe Realrenditen wenig Einfluss auf den Aktienmarkt gehabt, es kam sehr viel stärker auf die Entwicklung des einzelnen Unternehmens an. 2023 könnte also weiterhin ein gutes Jahr für Stock-Picking werden – auf die Auswahl kommt es an. Für den Gesamtmarkt dagegen könnte es zumindest dann schwierig werden, wenn man das Level von 15.500 im DAX oder 4.100 Zählern im S&P 500 Mitte Februar als Basis nimmt. Mit anderen Worten – die Party 2023 für Aktien ist per Saldo vielleicht schon gelaufen.